首页-安信2注册登录-首页-20240319 商品涨跌互现橡胶主力合约涨停(主管:QQ66306964 主管:skype live:.cid.6c7b79dae5ec9830)世纪娱乐世纪6.总结：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。进口增加确定性强。需求端节后各下游开工率回升，但不及预期。库存回升速度和斜率则加快。需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜突破压力69800-70500，短期看高一线。

　　7.总结：2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期。沪锌加权在20000-20800之间横盘后向上突破，主要源于产量不及预期且下游开工有季节性向好预期，可在盘整区下沿轻仓试多，区间操作。运行区间【19500,22100】

　　6.总结：主流钢厂定价，量价齐跌，定调当前铁合金的偏弱格局。考虑到现货的弱势，虽在成本作用下难见深跌，但较弱的基本面亦难见其出现明显反弹，高库存产区宁夏开始减产应对，下游钢厂亦开启主动检修、减产以应对此番行业的大面积亏损。整体看来，减产力度和去库速度决定双硅价格下方空间，短期内将延续震荡偏弱走势。

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1720.8元/吨(0),华北地区周度主流价1732元/吨(-64)。

　　4.总结：成本驱动向上的大方向没有变化，本轮驱动大概率可以延续至4月清明节之后，以PP为例，价格层面关注上方两个目标位，7700元/吨与8000元/吨附近。只是估值层面，虽然大的估值目前价位定位中性，但需要小心一些阶段性干扰，如我们观察到PP的华南与华东区域价差最近压缩较多，以及标品与非标也出现一定压缩，防止阶段性估值偏高带来的回调，但如果出现价格回调的估值修复，将是多单再次进场的良机。

　　4.总结：能化-SC价差，包括聚烯烃生产利润方面。动态去看国内炼厂利润与产能利用率方面对能化-SC价差的影响，在国内炼厂利润领先指引下，大概率在三月中下旬至4月初，能化-SC价差跌势有所放缓，至少有一个小幅修复。在能化-SC阶段性很难进一步大幅走弱的情况下，从汽油裂解的领先性指引动态去看，高辛烷值调油组分估值压缩最快的阶段可能步入尾声，也就是下游化工相较石脑油的估值可能迎来修复。并且通过供需两端对石脑油裂解的直接判断也可以得到类似结论，石脑油裂解的上行进入尾部阶段。大概率下游化工品利润如聚烯烃利润后续会迎来一定修复。

　　3.总结：从芳烃聚酯品种利润情况反推成本驱动逻辑可能的单边走势，以PTA加工费为例，目前PTA加工费被压缩至200以下的低位，从PTA库存变动对PTA利润的大方向领先指引看，随着库存的去化，极低的加工费有修复可能，而且通过国内炼厂利润对能化-SC的领先指引看，后续能化-SC的减弱阶段性有所环节，且石脑油裂解的强势也会有所缓解，则利润的修复会更多给到化工端，尤其是在有调油逻辑加持的芳烃聚酯类品种。如果盘面延续成本端逻辑，则PTA利润的修复相对应的是盘面的回调。

　　1.现货：CCF内盘5890元/吨现款自提(-10)；江浙市场现货报价5925-5955元/吨现款自提。

　　3.库存：据隆众资讯统计，截至2024年3月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.62万吨，环比上期增加世纪娱乐0.36万吨，增幅0.55%。保税区库存9.12万吨，降幅0.78%；一般贸易库存56.50万吨，增幅0.77%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.87个百分点；出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.48个百分点，出库率减少1.12个百分点。

　　1.现货：漂针浆银星现货价6100元/吨(-50)，凯利普现货价6250元/吨(-50)，俄针牌现货价5850元/吨(-50)；漂阔浆金鱼现货价5550元/吨(0)，针阔价差550元/吨(-50)；

　　8.总结：期货价格震荡小幅下跌，现货价格下跌50元/吨。下游边际持续好转，港口库存上周持续去库下滑，环比下降1.03%。目前供应侧利好因素较多，短期由于外盘报价强势并存在上涨预期，给予浆价强支撑，浆价被推升至6000元/吨附近，震荡整理。预计短期盘面价格走势偏强，但继续走强至6200以上都存在一定压力，短期以震荡整理为主，运行区间5800-6300元/吨，关注后续上行到压力区间的表现。

　　7.总结：截至2月29日，NOPA成员持有的豆油库存升至16.90亿磅，较1月末增加12.2%。此前平均预估库存将升至15.91亿镑。海关总署数据显示，2024年1月中国棕榈油进口量为29万吨，同比下滑9.2%。2月棕榈油进口量为10万吨，同比下降67.5%。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。棕榈油消费国进口意愿不佳，东南亚产区4月份后进入增产周期，产地价格或转弱。近期在油料到港不及预期影响下，内盘估值维持偏高水平。预计油脂继续上行阻力加大。中期关注豆棕价差向上修复机会首页-安信2注册登录-首页-。

　　7.总结：NOPA报告显示，美国2月共压榨大豆1.86194亿蒲式耳，较1月增加0.2%。压榨量超过此前分析师预估，预估均值为1.78058亿蒲式耳。巴西大豆第三大主产区南里奥格兰德州近期的过量降雨值得关注。该州播种时间较晚，未来可能的持续暴雨天气将影响其大豆产量潜力，进而影响4、5月巴西大豆基差走向。阿根廷大豆作物状况评级较差为16%(上周为17%，去年75%)；一般为54%(上周54%，去年23%)；优良为30%(上周29%，去年2%)。中国4月及之后船期大豆买船进度较慢，或支撑国际大豆及其榨利。国内盘面进口大豆榨利已处于较高水平，上下游博弈加剧。目前，国内下游物理库存有所回升。二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。近期华南华北疑似出现大豆到港延误，而油厂修补性计划未能施行，导致阶段世纪性供应紧张。在美豆新作供应端扰动出现前，粕类或宽幅震荡，外或强于内。

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