20240229 商品涨多跌少碳酸锂创两月新高(主管:QQ66306964 主管:skype live:.cid.6c7b79dae5ec9830)世纪娱乐1.现货：港口小幅回落。主产区：哈尔滨出库2130(0)，长春出库2280(0)，山东德州进厂2390(0)，港口：锦州平仓2400(-10)，主销区：蛇口2500(-10)，长沙2580(0)。
7.库存：截至2月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量422.4万吨(环比-11.45%)。截至2月8日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.01天，周环比降0.25天，跌幅0.81%，较去年同期上涨5.83%。截至2月16日，北方四港玉米库存共计132.8万吨，周比-2.8万吨(当周北方四港下海量共计4.1万吨，周比-7.4万吨)。注册仓单量28178(-940)手。
8.小结：近期政策性利多频发，继进口玉米拍卖取消后，再度有扩大增储的措施，带动产区玉米现货市场情绪，上周连盘玉米主力合约期价强劲反弹，直接突破60日线以上。但短期情绪发酵过后，仍将重回供需基本面交易，目前余粮压力仍大，产区天气有所好转后，集港量及企业到车均有明显增加。不建议直接追涨，参与反弹多单注意止盈。等待本轮反弹高点，中长线依旧维持逢高试空思路。
4.总结：生猪现货价格大幅下跌后有转震荡迹象。在端午前消费端将一直处于消费淡季，在供应端大肥出清前价格易跌难涨，上涨动力将主要来自于二育入场、屠企主动建库入场。远期合约脱离现货，提前交易二季度供应收缩预期，同时受临池玉米价格走强的带动。但自年前仔猪价格反弹恢复后，去产能进度或有所放缓，远期上涨预期虽存在，但行业利润不应给出很高估值，因此远月高升水仍是风险，关注现货节奏。
1.现货：漂针浆银星现货价6000元/吨(0)，凯利普现货价6200元/吨(0)，俄针牌现货价5750元/吨(0)；漂阔浆金鱼现货价5350元/吨(50)，针阔价差650元/吨(-50)；
4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨(0)，进口利润为-154元/吨(-4)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨(0)，进口利润为-161元/吨(46);
5.需求：木浆生活用纸价格为6600元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-156.34元/吨(0)，铜版纸生产毛利754.5元/吨(-22.5)，双胶纸生产毛利326元/吨(-26)，白卡纸生产毛利548.3333元/吨(-10);
8.总结：期货价格小幅上涨，现货价格不变。供应端整体变动不大，需求侧的变化将主导浆价走势。节后开工逐渐恢复正常，需求端有所回暖。虽然整体交投一般，但需求侧逻辑逐渐由弱现实转向强预期，驱动浆价上涨。头部纸企发起各纸种提价行动，显示出一定信心支撑。分纸种来看，生活用纸和白卡纸库存充足，而铜版纸和双胶库存较低水平，随着文化纸旺季到来，出版刚需订单相继释放，需求增加叠加预期支撑，极大可能会引起下游补库的需求带来价格上涨。预期盘面短期仍以偏强区间震荡为主，运行区间5500-6000元/吨。关注驱动边际变动情况。
4.总结：虽然从BOPP订单与产成品库存天数差值对BOPP利润领先性看，目前的时间可能会看到BOPP会出现一波还不错的利润修复，不过BOPP订单与产成品库存天数差值明显走强很可能有季节性的影响，配合其他相对高频的偏中观的指标来看，如新增社融同比对中国经济惊喜指数的领先性看，目前偏终端的需求很难出现超季节性的走强。
4.总结：需求端，从下游制品利润跟涨盘面的力度来看，PE下游以缠绕膜为代表的等膜类产品表现强于PP下游BOPP膜。估值端，如果从和外盘货源比较的角度看，PE进口窗口关闭，估值并不高，但考虑到目前贸易商环节非常高的库存情况，就应该给到进口窗口关闭的状态，给到这样的估值只能说是合理偏中性的。
3.总结：供应端，从季节性来看，春节之后，短纤开工率确实会迎来季节性抬升，但如果仅仅是市场已经达成共识的季节性抬升，无法成为盘面交易供应增长预期逻辑的驱动，需要看到超季节性的增长才能让市场有动能去交易供应增长预期逻辑。而想要看到超季节性的供应增长需要看到短纤生产利润的大幅修复，动态来看，从供需端对短纤利润的领先性预判短纤利润大的走势仍偏压缩。
4.供给：MPOA数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产量较上月同期下降4.13%，其中马来半岛产量下滑2.21%，东马来西亚产量减少7.10%,沙巴产量减少7.01%，沙捞越产量下滑7.35%。
5.需求：SGS数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量为861334吨，较上月同期的919139吨下降6.29%。
6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第7周末，国内棕榈油库存总量为72.5万吨，较上周的66.9万吨增加5.6万吨。国内豆油库存量为101.9万吨，较上周的101.8万吨增加0.1万吨。
7.总结：油脂市场基本面变化有限，近期印尼棕榈油表现较为抗跌，印马价差略有收窄。GAPKI数据显示，印尼2024年棕榈油、棕榈仁油产量预计为5760万吨，2023年产量为5484万吨；棕榈油出口量预计约在3200-3300万吨。截至2023年底，印尼棕榈油库存为314万吨；印尼12月棕榈油产量437.6万吨；12月棕榈油出口245万吨。海外高频机构数据显示，马棕2月出口环比下滑幅度或高于减产幅度。3月将进入东南亚斋月备货期，或给予植物油市场支撑，棕榈油或面临被低价豆油替代局面。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。近期豆棕成交表现无亮点。在油料库存充足情况下，内盘估值或有下修空间。或可关注卖出豆、菜油虚值看涨期权机会，获取时间价值。
4.供应：中国粮油商务网数据显示，第8周全国油厂大豆压榨总量为143.27万吨，较上周上升139.31万吨。
5.需求：2月28日豆粕成交总量16.03万吨，较上一交易日减少0.59万吨，其中现货成交13.23万吨。
6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第7周末，国内豆粕库存量为65.2万吨，较上周的65.0万吨增加0.2万吨。
7.总结：24/25年度预计美豆单位面积种植成本小降1%，美玉米下降3%。综合来看美豆种植收益仍具明显优势。且目前美豆产区土壤状态良好。预计美豆种植意向较高。巴西大豆升贴水维持低位区间运行，未来向下概率更大。同时，阿根廷大豆5月及之后船期报价较巴西更低，南美供应压力预期或仍在释放之中。阿根廷大豆作物状况评级较差为17%(上周为19%，去年58%)；一般为52%(上周50%，去年40%)；优良为31%(上周31%，去年2%)。罗萨里奥谷物交易所将阿根廷2023/24年度大豆产量预估下修至4950万吨，此前计算大豆产量为5200万吨。国内盘面进口大豆榨利仍处于较高水平，且进口大豆供应充足，粕类反弹高度或有限。
1.现货：沙河地区重碱主流价2200元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。
4.库存：重碱全国企业库存36.48万吨，轻碱全国企业库存38.37万吨，仓单数量1234张，有效预报0张。
5.利润：氨碱企业利润590.92元/吨，联碱企业利润760.6元/吨；浮法玻璃(煤炭)利润399元/吨，浮法玻璃(石油焦)利润691，浮法玻璃(天然气)利润422元/吨。
6.总结：纯碱供应高位，新订单接收一般，库存增加，下游需求表现不温不火，采购不积极，纯碱现货阴跌，预期短期纯碱走势震荡下行为主。
1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1880.8元/吨(0),华北地区周度主流价1880元/吨(-10)。
6.总结：近日需求陆续启动，走货分区域不一，预计今日价格持稳为主，个别企业提涨探市。终端需求缓慢启动，整体产销表现良好。
1.现货：CCF内盘5950元/吨现款自提(+55)；江浙市场现货报价5900-5905元/吨现款自提。
8.总结：下游聚酯工厂备货水平在正常水平，季节性降负下库存有所累积，采购积极性一般，近期基差收窄。随着节后复工复产，聚酯负荷有望进一步回升，以及3月份有部分PTA装置有检修计划，接下来PTA库存压力有望进一步缓解。近期成本端油价有所上涨，原料端支撑转强，PTA主要跟随原料波动为主。
6.总结：春节期间MEG超预期延续去库格局，港口库存维持在80万吨附近，整体供需格局向好。春节期间码头提货量较为可观。接下来沙特装置陆续回归，进口量预计有所增加，且国产负荷偏高，接下来关注海外装置回归和国内产量情况。
1.现货：吕梁低硫主焦煤2420元/吨(0)，沙河驿低硫主焦煤2000元/吨(-30)，日照港600017）准一级冶金焦2170元/吨(40)；
7.总结：双焦节后在供给缩量的预期交易供需偏紧，而铁水复产不及预期、宏观预期亦未见明显起色，此时双焦的上涨难见持续向上动能，加之现货价格未见明显跟涨，上游原料仍处高位，补库需求不足，此番供给缩量对产业链的带动实质性影响或有限，后续将继续关注铁水复产、产业链开工及利润情况。
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