长安娱乐-长安娱乐注册-平台登录-景兴纸业：加快进军上游领域拓宽产业链(主管:QQ66306964 主管:skype live:.cid.6c7b79dae5ec9830)牛皮箱板纸为代表的包装纸行业是整个造纸行业中为数不多的供不应求的子行业。在经济增长、世纪注册消费升级、出口迅猛的拉动下，国内包装纸行业发展迅猛。根据中国造纸协会的资料，从1990年以来，我国箱板纸工业产量以年均15.4%，消费量以年均15.6%的增速持续发展，其发展速度已高出同期造纸工业的整体发展速度6个百分点。根据RISI的数据，到2009年，中国仍保持包装原纸净进口的地位，估计每年需进口160万吨，其中，每年均需通过美国和加拿大等国家进口高档牛皮箱板纸来弥补缺口。我们预计在国内经济保持8-9%左右的增速的情况下，牛皮箱板纸为代表的包装纸将继续保持12-15%的消费增速。

　　景兴纸业是全国最大的三家以专业生产A级和AA级牛皮箱板纸为主的造纸企业之一，公司已形成年产32万吨高档包装纸板（22万吨牛皮箱板纸+5万吨高强度瓦楞纸+5万吨白面牛皮卡纸）和6000万平方米纸箱的生产能力。其中，公司60-70%左右的销量和收入来源于A级或者AA级牛皮箱板纸。2006年到目前，公司的主导产品A级牛皮箱板纸市场受益于国内经济及出口的持续增长，继续处于需求旺盛，供不应求的状况，景气持续良好。

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　　造纸行业是讲求规模化生产的行业之一，所以行业特性决定了公司必须通过产能扩张达到规模化生产和提升业绩的目的。公司未来依然重点发展牛皮箱板纸，其他产品如高强度瓦楞纸、白面牛卡和纸箱等产能变化不大。近期，公司以45万吨项目在建中厂房及设备以及部分自有资金出资与澳大利亚CHX&CLY PTY LTD公司共同设立中外合资浙江景兴板纸有限公司，之后由景兴板纸负责实施45万吨再生环保绿色包装纸项目（即30万吨牛皮箱板纸项目，外加15万吨的技术改造，合计45万吨），该项目将于2007年6月份投产，年内将贡献15-20万吨的产量。和外资合作既可解决部分资金问题，又可以享受“两免三减半”的税收优惠政策，而且，建立合作关系也有利于公司未来进口澳大利亚木浆。公司45万吨项目投产后，公司包装纸原纸产能接近80万吨，一举超过山鹰纸业位居长三角第三。所以公司的规模扩张能够充分的分享行业的喜悦长安娱乐-长安娱乐注册-平台登录-，同时也充分享受经济增长的喜悦。

　　公司主业相对集中，发展思路逐渐清晰明朗，初步确定了规模扩张和发展上游的发展模式。未来业绩增长主要来源于整个包装纸行业尤其是牛皮箱板纸需求的拉动、公司产能规模的扩张、牛皮箱板纸价格的回升以及未来发展控制上游原料等因素。根据我们的盈利预测模型，预计2007-2009年每股收益分别为0.447、0.659和1.008元，维持“推荐”评级。世纪注册世纪娱乐注册世纪娱乐